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作者:管理员 时间:2011-08-30

    美银美林经济学家陆挺在中国8月经济数据公布前预计,中国8月cpi将从高位回落至6.1%,工业产值等经济参考数据将继续放缓,进一步证明中国经济趋向软着陆,但对政策走势的实质性影响料将不大。
    美银美林(bofa merrill lynch)首席经济学家陆挺8月29日撰文称,中国政府9月9日将公布国内8月宏观经济运行数据。对此,其预计中国8月消费者物价指数(cpi)升幅将从7月的6.5%回落至6.1%,而工业产值(ip)、固定资产投资(fai)等部分主要经济增长参考数据进一步放缓,届时大部分经济指标将符合市场预期,且不会对政策走势带来实质性影响。而在8月各机构纷纷下调经济增速预期背景下,投资者可能将需重新考虑一下相关经济增速过度放缓的声音。
    中国通胀可能已在7月触顶
    中国国内媒体此前预计,鉴于猪肉价格的“假摔”走势,中国8月cpi将与7月的6.5%持平、甚至更高。
    陆挺认为,中国8月各项经济数据中,cpi可能将从7月高位温和回落,且2011年剩余时间内还将稳步下降,因输入性通胀、全球经济增速在放缓,同时比较基线却在上升。另外,猪肉价格的上升势头显然已在猪肉供应增加压力下放缓,中国商务部数据显示,中国8月前三周猪肉价格较7月末上涨0.2%,而7月后两周下滑0.7%。
    陆挺预计,中国8月通胀率将从7月的6.5%温和回落至6.1%,其中下滑的主要动力来自于猪肉价格趋稳,从月度环比角度看,中国8月猪肉价格涨幅料将下滑0.3%,而7月月增7.7%,6月月比飙升11.4%。从年度同比角度看,中国8月猪肉价格增幅从7月的57%回落至48%,对中国名义cpi升幅贡献1.23个百分点。
    另外,中国8月生产者物价指数(ppi)增幅可能将从7月的7.5%回落至6.9%,因全球经济低迷前景刺激原油价格大幅下滑、大宗商品也面临价格下行压力。纽约原油价格8月26日较4月末高位的114美元/桶大幅下滑25%至85.4美元/桶,美国crb大宗商品价格指数过去四个月也下滑7%左右。
    总体来看,中国cpi与ppi可能已在7月触顶,cpi增速到年末预计将稳步回落至4.0%到4.5%水平,且该通胀水平将维持两三年,因美国经济趋向长期温和增长,且能源价格已大幅下滑,中国猪肉价格趋稳,比较基线进一步上升。
    中国经济软着陆趋势愈发确立
    过去两周,诸多经济学家在主要发达国家经济衰退风险上升、全球金融市场动荡背景下,纷纷下调中国经济增长预期。但陆挺指出,中国8月其他诸多经济指标可能将进一步温和放缓,并进一步证实其对中国经济将软着陆的预期,并坚持其此前的中国经济预期,即中国经济2011年将增长9.3%,2012年增长9.0%,原因有三:第一,中国在刺激国内需求背景下降低了对出口的依赖程度;第二,在欧美经济上半年出现下滑时,中国经济仍保持了稳定的增长态势;第三,中国政府仍有意愿及工具来稳定国内经济增速,且中国2011年到2013年仍处于能源传输与财政环境良好的时期。
    中国财政政策将趋向更加宽松,但货币政策趋紧。
    陆挺认为,在中国政策面中,财政政策将更加宽松,但货币政策则将趋紧。其预计中国在2011年剩余时间内将不会再加息、或调高商业银行存款准备金率(rrr)、m2货币增长目标及年度贷款配额。
    但中国财政政策将更加具有前瞻性(这在很大程度上还将取决于欧美环境),通过解决社会住房、建设水利工程及其他公共工程来扩大财政支出。而从长远角度看,中国加息周期仍未结束,其预计中国央行2012年将两次加息,加息幅度均在25个基点水平,届时中国基准年存款利率将升至4%,与cpi增幅处于大体相当水平。
    中国8月pmi将下滑,ip增幅将放缓
    陆挺预计,中国8月官方采购经理人指数(pmi)将与7月持平在50.7水平,因全球市场动荡及股市8月暴跌将不利于pmi表现,另外,受季节性修正因素影响,中国8月pmi月率从未出现过下滑,对此陆挺还将此前中国8月pmi指数预期从50.5调高。一般,pmi在受访者信心及季节性因素方面的所受影响较大。
    另外,中国8月工业产值增幅料将年比下滑至13.5%,而7月为14.0%;中国第三季度工业产值增幅将从第二季度的14.0%放缓至约13.2%水平,国内生产总值(gdp)增幅将从第二季度的9.5%放缓至9.2%左右,这将进一步暗示中国经济趋向软着陆,
    中国8月广义固定资产投资(fai)增幅年率预计将从7月的25.4%放缓至25.2%,而据美银美林研究部门内部测算,中国8月名义fai增幅将从7月的24.5%下滑至23.8%,而对原材料价格通胀因素进行修正后,中国8月实际fai预计将与7月持平。陆挺预计,中国下半年广义fai增幅年率将从上半年的25.6%放缓至22.5%,实际fai增幅将从19.0%放缓至18.0%。
    近期中国部分媒体认为,中国政府将削减对社会住房及铁路建设的投资,这对市场带来的影响较大。但陆挺认为,尽管中国对铁路基础设施的fai支出增幅可能将受些许影响,但中国政府还将会通过投资改善现有的高铁基础设施。社会住房方面,中国政府下半年料将会进一步扩大投资。
    中国8月零售销售增幅仍具有弹性
    陆挺表示,中国8月名义零售销售增幅年率预计将保持在相对具弹性的17.0%水平,而7月为17.2%,而受中国汽车销售增速大幅下滑影响,中国零售销售增幅已从2010年的18.7%显著下滑,据中国汽车制造商协会数据显示,中国汽车销售7月年增2.5%,而6月为增长1.7%,5月为下滑3.9%,另外,非机动车销售也仍具弹性,因家庭收入增长强劲支撑。
    进出口贸易增速下半年趋向放缓
    中国8月出口增幅年率预计将增至21.9%,而7月为20.4%,同期进口增幅年率将从7月的22.9%放缓至19.2%,贸易顺差料将从7月高位的314亿美元减少至276亿美元。中国8月出口增长主要原因是比较基线较低。陆挺预计,中国8月出口增幅月率将下滑,但当前全球经济逆风势头不会对中国出口带来显著负面影响,因出口订单往往在几个月前就已签订。另外,中国进口增幅与贸易顺差8月趋向萎缩,因中国gdp软着陆,大宗商品价格下滑。
    新增贷款与货币供应将小幅增长
    陆挺表示,预计中国8月将新增贷款5,300亿元人民币,而7月为4,930亿元人民币,8月贷款增幅年率将从7月的16.6%放缓至16.4%,而其认为,中国央行将把本年度新增贷款目标维持在7.0万亿到7.5万亿人民币之间,这暗示中国2011年月均新增贷款约5,000亿元人民币,中国8月m1与m2货币增幅将分别在12.3%与15.0%,而7月为11.6%与14.7%。
 


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