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作者:管理员 时间:2012-09-18

最近,中国发改委连续审批上万亿投资项目,而欧洲宣布“无上限”购债计划,美国开放式qe3如期推出,在内外利好因素叠加下,前期跌幅较大的螺纹钢期、现货价格出现报复性反弹。笔者认为,钢铁行业供需矛盾短期难以迅速改变,钢价反弹基础不牢固,存在回落风险;中期随着房地产投资及铁路投资的逐步回升,需求面有望逐步改善,但钢铁行业仍面临较长时间去库存化的进程。
  产量依旧维持高位
  8月份螺纹钢和线材产量分别为1504万吨和1153万吨,建筑钢材产量依旧维持在历史高位。最近报道我国某省涉嫌瞒报5000万吨粗钢产量,据笔者到各地的走访,多数地区都有民营小电炉,除被媒体曝光的外,全国至少还有5000万吨产能不在统计范围之内。中国钢铁产能9亿—10亿吨,今年钢铁行业产能利用率仍高达95%,日均产量维持在200万吨左右,高于去年水平。国有企业不减产是因为地方政府要保证gdp、保就业、保税收,民营企业不减产是因为担心银行停贷,同时担心失去市场和用户。随着价格反弹,钢厂更不愿意停产,那么将延长钢铁行业去产能化的时间周期。
  需求面出现一定好转
  最近国家发改委审批通过上万亿投资项目,房地产和铁路投资增速环比均回升。1—8月全国房地产开发投资同比增长15.6%,增速比1—7月提高0.2%;8月份房地产新开工面积大幅反弹,结束了4个月的负增长。房屋新开工面积这一判断未来需求的先行指标出现好转预示着,未来需求面可能逐步改善。本轮基建项目投资一万亿工期多在3年以上,平均每年3000多亿,每年带动钢材需求3000多万吨,但远远不能对冲我国30%以上的过剩产能。
  进口铁矿石库存处于高位
  普碳钢坯从最近的低点2690元/吨反弹至上周末的3000元/吨以上,63.5%印矿从前期低点近90美元反弹到上周末的104美元,市场信心有所恢复。但基本面未出现实质性好转,反弹恐难以持续。截止到8月底,进口铁矿石库存升至9818万吨,环比增加44万吨,连续三个月环比上升。今年以来我国进口铁矿石始终处于高位,矿价继续反弹压力较大。
  宏观政策利多效应有限
  全球央行普遍增加流动性,风险资产重新受到青睐,商品期货整体反弹,qe3对钢铁行业利好有限。钢铁行业主要矛盾仍然是产能过剩,去产能化的问题。短期中国经济要想快速从泥沼中走出来还得靠基建投资,现在的问题是投资资金来源问题。2012—2013年又是地方债务到期高峰期,大概有3万亿地方债务到期。地方版的“4万亿”投资会让地方政府债务雪上加霜,投资所带来的通胀问题也很严重,所以中国目前不会推出像2008年那样大规模的刺激政策。
  虽然短期钢价激进反弹,但在基本面未有实质性好转背景下,后市面临回落风险,前期低点3300元/吨支撑短期难以打破。中期来看,钢铁行业仍面临去产能化的问题,后期如果投资资金迟迟不能到位,项目不能如开工的话,不排除沪钢重回下跌趋势的可能。


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